「工银强债a」通货膨胀是今年的头等大事。货币政策有很大的空间

股票行情    来源:承琛网  作者:佚名

7月10日,统计局发布6月份通胀数据,其中CPI同比上涨2.7%,PPI同比保持持平,基本符合市场预期。具体来说:

6月份CPI同比上涨2.7%,与上月持平。加息的影响约为1.5个百分点,新的价格上涨的影响约为1.2个百分点。6月CPI的主要支撑是鲜果分项。6月份食品价格同比上涨8.3%。其中,鲜果价格上涨42.7%,较上月上涨16.0个百分点,影响CPI约0.71个百分点。除了气候等因素,去年同期价格较低也是上涨的原因之一;猪肉价格上涨21.1%,比上个月上涨2.9个百分点,影响CPI 0.45个百分点左右;虽然市场上有大量新鲜蔬菜,但价格涨幅与上月相比继续下降9.1个百分点,至4.2%。6月份非食品价格同比上涨1.4%,为2016年9月以来的最低水平。其中,交通通信价格同比下降1.9%。CPI将在第三季度面临高基数,其趋势可能会回落,而第四季度可能会企稳。

6月份,生产者价格指数从上个月的0.6%变为持平,上涨的影响约为0.3%,新的价格上涨的影响约为-0.3%。其中,生产资料价格由上月的0.6%变为0.3%;生活资料价格上涨0.9%,与上月持平。在主要行业中,除黑色金属采矿和选矿行业外,石油和煤炭相关行业、黑色金属冶炼和压延加工业以及非金属矿产品行业的同比增长率均有所下降。最近环保政策收紧,部分工业品价格反弹。但6月份国际原油价格先跌后涨,国内石油产品价格下跌,PMI出厂价格指数也持续走低。那么随着基数的上升,PPI可能会继续逐年走弱。

展望市场前景,猪肉价格上涨可能会继续扩大,这是下半年支撑通胀的主要动力。6月底,农业部相关人士表示,由于非洲猪瘟疫情和周期性因素的叠加,猪肉价格继续处于高位运行。由于生猪产能恢复需要一个周期,后期猪肉价格上涨压力仍然较大。但随着水果逐渐上市,天气的减弱,新鲜水果的高涨价难以维持;非食品价格疲软,原油大幅上涨可能受限。加上基数效用的影响,作者认为通货膨胀处于全年顶部,预计第三季度下降,年底企稳。但是,在国际形势复杂多变的背景下,仍然需要警惕原油价格的快速上涨,这将带动猪与油之间的共鸣,推高通胀,特别是第四季度的低油价基础。

我认为,短期内外部不利因素会继续给中国经济带来压力,国内经济在第二、三季度会面临更大的压力,而适度的通货膨胀会给货币政策更多的操作空间。结合央行二季度例会声明,如“适时适度实施反周期调整”,预计未来货币政策将继续保持结构性宽松。除了适度放松货币政策,减税、减费、刺激消费、稳定就业、扩大开放等措施也是中国应对内外压力的重要选择。

(作者是JD.COM数字技术首席经济学家)

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